תשקיף ומקומו בהשקעות אלטרנטיביות
מטרתו של התשקיף, פרקטית, בהשקעות אלטרנטיביות, היא האפשרות להנגיש/ להציע הצעה פרטית של ניירות ערך לכמות ניצעים גדולה יותר מזו הקבועה בחוק.
בנוסף, התשקיף משווה להצעה נופך "רציני" ו"כבד" יותר. מושקעים בו מאמצים רבים, והוא בדרך כלל, נכתב על ידי סוללת עורכי דין משובחת, ומצורפים לו שמות חתמים ורואי חשבון בעלי שם.
האם התשקיף מהווה משקל לאיכות ההשקעה? התשובה היא, מבחינתי, בעיקר ובדרך כלל לא, במקרים מסויימים- כן.
מדוע לא:
- תשקיף מטרתו להסביר בצורה נאמנה את העסקה. מי שבודק את התשקיף לא בודק את העסקה, אלא את דרך הצגתה.
מי שמתמחה בכתיבת תשקיפים, עושה עבודה מצויינת אם הוא חושף טפח, אך יודע בחכמה לא להרחיב בעניינים, שהלקוח עבורו הוא כותב את התשקיף, אולי מעדיף שלא לחשוף.
** בנוסף, רובנו, לא מיומנים בקריאה של 300-400 עמודי תשקיף בשפה משפטית. התשקיף לא לא ככ שקוף לרובנו.
2. כתיבת התשקיף היא מלאכה יקרה. נניח כ- 100K$. בנוסף, חברה שמגישה תשקיף מתחייבת להגשת דוח"ות על פי החוק, מה שמגביר עוד יותר את הוצאותיה.
הוצאות – שמישהו צריך לשאת בהן.
נניח עסקה בה משקיעים 3M$. תשקיף משיל 3% לכל הפחות מהרווח העתידי, בדר"כ על חשבון המשקיעים.
3. אם מדובר בנכס מובחר והיזם/ המנהל של ההשקעה הוא בכיר ומוכשר – יוכל לגייס כספים ממשקיעים כשירים. מדוע אם כן החליט ליצור תשקיף?
*משקיע כשיר הינו מי שעומד באחד משלושה קריטריונים שקבעה רשות ניירות ערך:
- נכסים נזילים בסך 8 מיליון שקלים.
- הכנסה אישית שנתית בסך 1.2 מיליון שקלים, או הכנסה משפחתית שנתית בסך 1.8 מיליון שקלים, בשנתיים האחרונות.
- נכסים נזילים בסך 5 מיליון שקלים וגם הכנסה אישית שנתית בסך 600,000 שקלים, או הכנסה משפחתית שנתית בסך 900,000 שקלים.
מדוע כן:
כשמדובר בסכומי השקעה גבוהים – עשרות מליוני דולרים ויותר- הופכות העלויות הנגזרות לסבירות יותר. בוודאי שאם מדובר ביזם או מנהל מצויין- תשקיף לא מעיד אוטומטית על חולשתו.
לסיכום:
השקעה אלטרנטיבית שמוצעת באמצעות תשקיף – איננה בהכרח טובה יותר ואפילו- במקרים מסויימים- יכולה להיות טובה פחות.
תשקיף איננו מילת קסם או מילה נרדפת לאיכות ההשקעה. תשקיף בהכרח מעיד על השקעה ניכרת שהיזם עשה בפרסומו.
מעוניינים לשמוע עוד על השקעות איכותיות, נשמח להפגש.